2025年上半年，银行理财市场经历了一段起伏。
一季度理财市场整体规模有所下降，但二季度开始逐步回暖。截至6月末，银行理财市场存续规模达到30.67万亿元，较年初增长了2.38%。
与此同时，权益市场回暖，上证指数屡次突破前期高点，最新收盘日报3812.51点。央行公布的7月金融数据显示，非银金融机构存款单月新增2.14万亿元，创2015年有数据记录以来同期最高水平；居民存款减少1.11万亿元。
这一背景下，理财公司业绩冷热不均。24家已披露上半年数据的银行理财公司合计实现净利润156.67亿元，大多数保持增长，但部分公司净利润承压。从理财余额来看，机构间差距进一步拉大：有的实现两位数增幅，有的则出现缩水。
“强者恒强”格局凸显
2025年上半年，银行理财子公司盈利继续呈现分化格局。记者根据已披露数据梳理发现，24家理财公司合计实现净利润约156.67亿元，整体延续稳健态势。但从个体表现来看，部分机构保持高速增长，亦有公司净利润出现明显下滑，行业“强者恒强”的格局越发凸显。
从净利润规模来看，招银理财、中银理财、农银理财、兴银理财、信银理财、光大理财6家公司均超过10亿元，成为行业利润的中坚力量。其中，招银理财以13.64亿元位列榜首，但较去年同期下降5.74%，显示即便是头部机构也难以完全摆脱盈利波动。尾部公司方面，仍有6家理财公司净利润不足2亿元，体量与头部差距进一步拉大。
从增长幅度来看，多家机构实现两位数甚至更高水平的增长。浦银理财表现最为亮眼，上半年实现净利润9.25亿元，同比增幅超过七成，跻身行业前列。渤银理财、渝农商理财、华夏理财净利润同比分别增长37.35%、28.26%、21.73%。头部阵营中，中银理财、农银理财、光大理财也交出两位数增幅的成绩单，分别为22.23%、13.66%、14.42%。
博通咨询首席分析师王蓬博指出，当前理财公司业绩分化背后，既有宏观环境因素，也与机构策略调整密切相关。首先，在存款利率持续下行的背景下，居民储蓄资金加速向净值型理财产品转移，带来稳定资金来源。其次，在资产端，理财公司通过加大权益资产配置比例、优化“固收+”策略，提升组合收益水平，提高了产品市场吸引力。最后，客户基础的不断扩大和代销网络的延伸，也推动了管理规模和收入的持续增长。
然而，并非所有机构都能分享到行业整体增长的红利。平安理财上半年净利润为7亿元，同比下滑41.28%，降幅居前。此外，招银理财、兴银理财、杭银理财、浙银理财等也出现不同程度下滑。对于上述公司而言，如何在市场竞争加剧与费用压力增加的双重挑战下寻找新增长点，成为亟须解决的问题。
王蓬博进一步分析称，理财公司盈利承压的核心原因在于：一方面，规模效应存在“天花板”，资产管理规模不可能无限扩张；另一方面，行业普遍推行的管理费率下调趋势，直接压缩了收入空间。在这种背景下，资源禀赋更优、投研能力更强的头部机构将持续挤压中小机构的生存空间。
行业分化与外资崛起并行
上半年，理财市场延续扩张态势。《中国银行业理财市场年度报告（2025年上）》（下称《报告》）显示，截至6月末，理财公司存续产品数量达2.79万只，存续规模27.48万亿元，较年初增长4.44%，同比增幅达到12.98%，在全市场中的占比高达89.61%。
伴随行业整体规模的增长，理财子公司之间的分化态势愈加明显，头部机构优势稳固，外资理财公司异军突起，而部分区域性机构则面临明显下滑压力。
在资产管理规模方面，招银理财以2.46万亿元的规模继续领跑行业。招商银行在业绩报告中表示，上半年理财规模阶段性波动与市场环境密切相关，但二季度已出现修复迹象。
与招银理财一同站稳“2万亿俱乐部”的还有兴银理财，值得关注的是，信银理财首次跃升2万亿元规模梯队。此外，中银理财、浦银理财、平安理财、民生理财、建信理财、华夏理财、光大理财7家机构也跻身“万亿俱乐部”。
在增幅方面，外资理财公司成为上半年最具亮点的力量。法巴农银理财规模在6月末达到75.69亿元，同比增幅接近5倍；高盛工银理财、贝莱德建信理财的规模分别达到95.51亿元、120.78亿元，同比增幅达364%、200%。
一位理财公司人士对记者称，外资理财子凭借差异化投研能力、全球资源与品牌优势，逐渐在国内理财市场站稳脚跟，成为行业结构变化的重要推手。
与此同时，也有部分机构面临存续规模下滑的压力。汇华理财规模同比缩水23.46个百分点，青银理财则成为唯一一家出现规模下滑的城商行理财子，截至6月末存续规模1894.80亿元，同比下降约8%。
在普益标准研究院研究员崔盛悦看来，出现规模下降的理财公司在产品结构上存在共性：其现金管理类产品大多出现不同程度萎缩或涨势乏力。
“2025年市场利率下行，对现金管理类产品形成持续压制。一季度债市震荡导致理财市场整体规模短暂收缩，二季度受存款利率持续下调带动，固定收益类产品有所恢复，但部分机构的固定收益类产品规模仍未回到2024年底水平，加剧了整体压力。”崔盛悦认为。
普益标准提供的数据进一步显示，截至8月末，全国现金管理类产品存续规模降至6.74万亿元，较去年底减少逾5000亿元；收益方面，平均近7日年化收益率约为1.35%，较6月末环比继续走低。
东方金诚金融业务部高级副总监潘姝月分析认为，理财市场分化的根源在于净值化转型下投资者价格敏感度显著提升，债市波动直接通过“净值下跌—赎回—被动减持”的负反馈链条冲击规模。同时，不同机构在产品结构和负债端稳定性上的差异，放大了市场波动的影响。
“上半年，头部理财公司凭借多元化的资产配置、较强的负债渠道和对冲工具应用，缓解了市场波动的冲击。反观部分尾部机构，产品结构单一、负债不稳固，在赎回压力下陷入被动，甚至形成恶性循环。”潘姝月指出。
如何接住“存款搬家”的东风
随着存款挂牌利率持续下行，居民储蓄意愿下降，部分资金正加速流入理财市场寻求更高收益。业内人士指出，利率下行带来的“比价效应”成为推动理财市场扩容的重要力量，预计这一趋势仍将延续。
崔盛悦认为，在低利率环境下，理财公司需从产品、渠道和服务多维度发力。在产品端，可通过分层设计匹配不同客户需求：一方面推出低波稳健型产品承接存款迁移资金，降低投资门槛；另一方面在固定收益优势基础上，适度布局权益市场机会，实现“稳健打底+弹性增厚”的组合。
潘姝月建议，理财公司要优化产品结构，开发“存款替代型”与收益增强型产品，提升投研能力与风险管理水平，强化净值波动应对机制，以增强收益稳定性。
2025年上半年，权益市场逐步回暖，但《报告》显示，截至6月末，权益类产品存续规模仅0.07万亿元，占比仍偏低。一位大行理财公司人士对记者称，理财客群整体风险偏好有限，加之宏观经济复苏存在不确定性，权益类资产在理财配置中的占比短期难有大幅提升。
尽管如此，业内普遍认为权益配置价值正在上升。潘姝月补充称，理财公司可依托多资产、多策略优势，加大固收+与含权产品布局，并通过结构分层和对冲设计控制风险回撤。亦有理财公司已在上半年展开行动。例如，截至6月末，信银理财含权产品存续规模2070.80亿元，较上年末增加185.79亿元，占新产品比例从年初9.68%提升至9.83%。
除权益外，黄金正成为理财公司关注的新方向。随着美元走弱及全球风险事件频发，黄金避险与对冲价值凸显。近期金价持续攀升，瑞银财富管理在8月底上调了2026年金价预测，目标区间上看3700美元/盎司。业内人士认为，央行增持和美元储备货币地位下降，均为黄金的长期支撑。
不过，多位机构人士也提醒，短期内黄金在高位震荡，不宜盲目追高。“我们依然看好黄金的长期配置价值，但从当前点位看，缺乏去年底那样明确的买入信号。”一位合资理财子人士坦言。
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